两年前，创业板注册制下首批企业成功上市，为创业板引入源头活水，市场发展又迈出坚实一步。在创业板注册制两周年之际，深市基金陆续推出创业板系列专题解读，回顾创业板成长历程、分享创业板投资价值，敬请关注。

编者按：创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”，代表了我国经济转型升级的重要力量。自开板以来，创业板吸引了一批科技创新能力强、市场认可度高的高新技术企业，培育了一批新经济领域的行业龙头，已成为驱动经济创新发展的主战场。与此同时，创业板指数相关产品也给投资者带来较好的回报，历史累计收益率领先于其它主要宽基指数。

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本期为系列第七篇文章：投资创业板ETF，投的到底是什么？

本期提要：十月下旬公募基金三季报陆续发布，仓位配置上针对创业板的配置比例持续提升，创业板指相关权重行业超配明显。为何公募基金偏爱配置创业板，作为创业板的核心资产，投资者投资创业板ETF的长期逻辑又是什么，本期为大家进行解读和并归纳总结创业板ETF三重成长下的投资价值，欢迎广大投资者关注！

01 配置比例维持高位，优势行业超配明显

十月下旬基金三季报出炉，公募基金仍是A股最大机构投资者。在板块的配置比例上，创业板的配置比例由22Q2的21.3%上升至22Q3的21.5%，配置比例维持高位，同时超配比例达到6%，凸显主动偏股基金对成长风格资产的偏爱。

在偏股型基金配置的绝对比例上，重仓行业主要为电力设备、医药生物和电子等，其中电力设备、医药生物和电子的配置比例合计达到37.3%，同时加仓行业还包括国防军工，均为战略新兴产业，契合当下安全和高质量发展主线。

图：22Q3公募基金配置前十大行业绝对比例

截至三季度末，通过对比基金配置与行业自由流通市值占比，目前申万一级行业中超配幅度较高的同样包括电力设备、医药生物、电子、国防军工等行业，与创业板指数的权重行业分布相吻合。

表：22Q3主动偏股基金超配行业

另一方面，北向资金对创业板的持仓市值同样持续提升，保持高位。截至22年10月末，北向资金持仓市值达到3400亿元，创业板北向资金的持仓占比达到17.5%。

图：创业板北向资金持仓市值(亿元)稳步提升

02 大盘成长的代表，关注盈利增速差异的影响

创业板指由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，经过12年的发展，现已成为多层次资本市场的核心指数。回顾指数的历史行情走势，具备典型的高成长、高波动特征。

图：创业板大事记与创业板指走势

从指数的走势来看，创业板指在成长板块呈现出显著的高收益。成长和价值作为市场风格的主要两个维度，盈利是主导风格转换的重要因素。以成长代表性指数创业板指与价值代表性指数上证50为例，成长与价值的盈利增速差和两者收益率差呈现高度正相关，当成长与价值的盈利增速差值扩大，成长表现将会超过价值。

图：创业板指与上证50盈利增速差与表现强弱

在当前经济迈向复苏、信用环境宽松的背景下，创业板指基本面具备更高的盈利增速，有望使得未来指数进一步展现出较强的相对收益优势。

图：创业板指与上证50盈利增速差与表现强弱

03 新兴产业助推基本面，高景气实现长期GDP+

尽管盈利增速差、经济周期和利率是影响创业板指相对上证50表现强弱的重要因素，但是其底层逻辑在于新兴产业的出现带来的高景气和盈利的高增长。过去10年主要受到智能手机、移动互联网、新能源汽车渗透率提升和硬件国产化等产业趋势驱动，带动创业板指迎来多轮强势行情。

图：创业板指盈利与指数表现正相关

2012-2015年：宽松宏观环境下，移动互联网浪潮使得创业板指率先走出强势独立上涨行情，计算机、传媒、通信等科技行业领涨；2019-2021年：能源变革背景下的新能源等高景气赛道引领，市场分化演绎下，创业板指再度出现结构性牛市。

表：创业板指业绩占优行情特征总结

俗话说投资宽基指数就是投资国运，一个国家的核心宽基指数收益与名义GDP增速相近，因此宽基指数也是刻画经济增长的良好指标。2010-2021年末，我国GDP的年化增速6.9%，同期创业板指的年化收益达到10.2%，年化超额3.3%，帮助投资者实现GDP+的收益。

图：过去11年创业板指跑赢GDP增速

纵览创业板指的发展历程，总结来看指数的三重成长属性，保证了指数一直紧跟时代变革，奠定了其较好的中长期投资价值。

图：创业板指的三重成长属性

第一重成长：指数成份股新陈代谢、自我进化，其持续获取业绩高成长的关键；第二重成长：始终聚焦于时下的高景气新兴产业，其日益增强的盈利能力是主要的收益贡献因素；第三重成长：指数风格特征鲜明，成长属性突出，在成长行情下帮助投资者分析时代的成长Beta，实现长期超越GDP的收益。

近期国家层面将 “科技创新”放在了突出的位置：“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国制，强化国家战略科技力量，增强自主创新能力。”创业板指囊括的新兴产业高景气成长空间广阔，欢迎广大投资者关注，享受时代成长的投资机遇。目前跟踪创业板指数的ETF共有14只，其中规模最大的是创业板ETF期权标的产品易方达创业板ETF(159915)。

（文章来源：21世纪经济报道）