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信达证券股份有限公司李宏鹏近期对居然之家进行研究并发布了研究报告《疫情影响业绩调整，多元化引流措施应对》，本报告对居然之家给出评级，当前股价为3.62元。

居然之家(000785)　　事件：公司公告三季报，2022年前三季度实现营收94.29亿元，同比-3.84%；归母净利润15.35亿元，同比-10.27%；扣非后归母净利润16.27亿元，同比-4.78%。Q3单季度实现营收31.46亿元，同比-0.98%；归母净利润4.84亿元，同比-19.07%；扣非归母净利润5.36亿元，同比-12.51%。　　点评：　　聚焦家居主业，线上线下多举措协作应对疫情影响。截至2022年Q3，在国内疫情反复的背景下，公司生产经营受到一定冲击，2022年Q3，公司部分门店因疫情临时闭店，涉及门店分布在湖北、河南、天津、四川、重庆、内蒙古、海南、甘肃等疫情严重省份，受此影响，Q1-Q3公司营业收入同比-3.84%。公司多举措提质增效稳定基本盘：1)以“洞窝”为核心，加大研发与运营投入，自建私域流量平台，精准赋能线下卖场及商户，打造S2B2C模式的数字化产业服务平台，加快数字化转型步伐；2)加大对商户支持力度，加快返款速度，与工厂、商户加深合作开展联合营销活动，助力商户提升销售；3)推出家具“以旧换新”、“阳光置业”、“幸福置家”等营销IP，拓展新的流量入口；4)推出“居家保”售后服务保险，并通过“洞心”平台承接售后服务，降低商户售后服务成本，提升消费者的购物体验。截至Q3末，公司以集中竞价交易方式回购公司股份0.27亿股，用于实施员工持股计划或股权激励，绑定公司核心骨干利益，有利于公司竞争力提升。　　利润率水平短暂承压，期间费用率上升。1)毛利率方面，Q1-Q3综合毛利率为45.91%，同比-1.02pct。单Q3来看，综合毛利率为45.19%，同比-7.94pct，环比-1.51pct。2)费用率方面，Q1-Q3公司期间费用率为22.84%，同比+1.49pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.40%/4.33%/0.15%/8.96%，同比分别变动+0.49pct/+0.82pct/+0.11pct/+0.06pct，单Q3公司期间费用率为24.74%，同比-0.51pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.17%/5.16%/0.10%/9.31%，同比分别变动-1.10pct/+0.27pct/+0.03pct/+0.28pct。3)净利率方面，Q1-Q3公司归母净利率为16.27%，同比-1.31pct，Q3单季度归母净利率为15.40%，同比-3.42pct。4)营运方面，Q1-Q3经营活动现金流净额为35.71亿元，同比-22.95%，单Q3经营活动现金流净额为17.74亿元，同比+26.82%，Q1-Q3应收账款周转天数26.22天，同比+5.9天。　　盈利预测：公司家居卖场持续稳健扩张，数字化营销手段不断升级，新品牌、新品类拓展速度加快，同时家装全产业链赛道布局提供动能。我们预计公司2022-2024年归母净利分别为21.49亿元、23.96亿元、26.48亿元，目前股价对应2022年PE为11x。　　风险因素：市场竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.58%，其预测2022年度归属净利润为盈利28.47亿，根据现价换算的预测PE为8.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，居然之家(000785)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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