汇通财经APP讯——在欧盟、G7和澳大利亚协商实施俄罗斯产原油60美元的价格上限之前，OPEC+上周日决定维持石油减产，油价在周一上午攀升。此前，OPEC+同意从今年11月至2023年底，将产量削减200万桶/天，约占全球需求的2%。

尽管如此，油价仍较52周高点下跌了逾30%，而令人好奇的是，美股能源板块处于仅在高点4%的范围内。事实上，在过去两个月里，能源行业的主要基准——能源选择行业SPDR基金已经上涨了34%，而原油现货平均价格却下跌了18%。这是一个显著的差异，因为两者在过去五年的相关性是77%，在过去十年是69%。

Bespoke Investment Group通过《华尔街日报》报道称，目前的差异标志着自2006年以来，油气行业首次在距离52周高点3%的范围内交易，而WTI原油价格则从52周高点回落了25%以上。这也是自1990年以来的第五次这种分化。

(相关资料图)

独立研究公司Rosenberg Research & Associates Ins的创始人David Rosenberg概述了能源股仍然值得买入的5个主要原因，尽管油价在过去几个月没有大幅上涨。

1、有利的估值

能源股尽管大幅上涨，但仍然便宜。该行业不仅表现远超大市，而且该行业的公司仍然相对便宜，低估，而且预期盈利增长高于平均水平。

Rosenberg通过查看1990年以来的历史数据，分析了能源股的市盈率（PE），发现该行业的平均历史排名仅为第27百分位。相比之下，尽管今年早些时候出现了大幅抛售，但标普500指数仍停留在第71个百分位。

目前最便宜的一些油气股PE在4与7之间。

2、强劲的收益

能源公司的强劲收益是投资者仍涌向石油股的一个重要原因。第三季度财报季已接近尾声，但到目前为止，业绩表现要好于预期。能源板块的收益增长率为137.3%，是所有11个板块中最高的，而标普500指数的平均涨幅为2.2%。在子行业层面，所有五个子行业的收益均同比增长：油气精炼和营销(302%)，综合油气(138%)，油气勘探和生产(107%)，油气设备和服务(91%)，油气储存和运输(21%)。能源行业也是超过华尔街预期的公司最多的行业，占81%。

更好的是，能源行业的前景依然光明。根据穆迪最近的一份研究报告，2023年整个行业的收益将趋于稳定，尽管将略低于最近达到的峰值水平。

分析人士指出，大宗商品价格已经从2022年早些时候非常高的水平下降，但他们预测，价格很可能在2023年保持周期性强劲。再加上产量的适度增长，将为油气生产商带来强劲的现金流。穆迪估计，美国能源行业2022年的息税折旧摊销前利润（EBITDA）将达到6230亿美元，但在2023年将降至5850亿美元。

然而，分析师们表示，低资本支出、未来供应扩大的不确定性上升以及地缘政治风险溢价高企，将继续支撑周期性高油价。与此同时，美国液化天然气（LNG）强劲的出口需求将继续支撑高企的天然气价格。

尽管油气价格已从近期高点回落，但仍远高于过去几年的水平，因此能源市场的热情仍在持续。事实上，能源行业仍然是华尔街的宠儿，在Zacks排名的16个行业中，石油和能源行业是排名最高的行业。

3、向股东支付高额现金

过去两年里，美国能源公司改变了以往的做法，不再把大部分现金流用于增产，而是通过分红和回购向股东返还更多现金。

因此，能源行业的股息和回购收益率之和目前正接近8%，以历史标准来看是很高的。Rosenberg指出，类似的高水平出现在2020年和2009年。相比之下，标普500指数的股息和回购收益率之和接近5%，这是有记录以来有利于能源板块的最大差距之一。

4、低库存

虽然需求低迷，但美国库存水平仍处于2000年年中以来的最低水平，尽管拜登政府试图通过向市场注入1.8亿桶来自SPR的原油来降低油价。Rosenberg 指出，其他可能给价格带来额外上行压力的潜在催化剂包括俄罗斯石油价格上限、俄乌战争的进一步升级，以及亚洲国家转变疫情政策。

5、OPEC+的态度

Rosenberg指出，OPEC+现在更愿意接受每桶90美元以上的石油交易，而不是他们近几年接受的每桶60- 70美元的区间。这位能源专家表示，之所以会出现这种情况，是因为OPEC+不太担心市场份额被美国页岩油生产商抢走，因为后者优先考虑的是向股东支付奖金，而不是积极增产。

OPEC+的新立场为油价提供了更好的可视性和可预测性，而在每桶90美元区间的油价可以通过股息和回购维持对股东的强劲支出。

布伦特原油连续日线图

北京时间12月6日16：50，布伦特原油连续报83.07美元/桶