中泰证券:给予伊之密增持评级
证券之星原创| 2023-08-31 15:16:22


【资料图】

中泰证券股份有限公司王可,谢校辉近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《2023Q2业绩超预期,盈利能力显著恢复》,本报告对伊之密给出增持评级,当前股价为19.13元。

伊之密(300415)  事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收19.61亿元,同比+2.13%,实现归母2.51亿元,同比+4.73%,实现扣非归母2.42亿元,同比+9.92%。  2023Q2业绩超预期,注塑和压铸板块均逆势增长。  (1)成长性:2023H1,公司营收同比增长2.13%,归母同比增长4.73%,扣非归母同比增长9.92%,其中单二季度营收同比增长8.31%,归母同比增长24.86%,扣非归母同比增长34.05%。分板块看,上半年注塑机营收14.69亿元,同比增长2.07%;压铸机营收3.08亿元,同比增长5.74%。在模压成型装备行业景气度下行,竞争加剧的背景下,公司注塑和压铸板块均实现逆势增长,充分证明公司作为行业领先企业逆周期的成长能力,表明市占率在持续提升。  (2)盈利能力:2023H1,公司销售毛利率为32.63%,同比增长7.35pct,销售净利率为13.25%,同比增长3.96pct,盈利能力显著恢复。分业务来看,注塑机、压缩机的毛利率分别为31.54%、34.36%和44.61%,同比分别增加1.22pct、5.89pct。盈利能力增长原因:①2023年公司推出新产品,毛利有所提升下降;②原材料价格逐步下降,毛利率同比上升;③人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。  23年上半年多领域取得突破,注塑+压铸未来有望迎来共振。  (1)注塑机:行业具备明显的周期属性,复盘上两轮周期,2017年行业上行,2018-2019年下行,2020年-2021年上半年上行,2021年下半年-2022年下行。周期变化取决于下游客户对经济预期判断发生变化时,设备更新换代的快慢。在行业景气度相对疲软的情况下,公司不断提升运营效率,加大销售力度,整体竞争力进一步强化。从公司注塑机业务主要下游来看:3C行业有望触底反弹;下游汽车行业继续保持增长态势,为公司带来新的发展机遇。因此我们对公司2023年注塑机板块展望乐观。  (2)压铸机:公司在全国压铸机行业排名靠前。近年来,新能源汽车行业迎来快速发展,2022年,公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发,公司已成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已有效运行,公司与一汽铸造、长安等知名企业达成合作,为客户提供一体压铸整体解决方案。我们认为,公司相继拿下汽车整车制造国内头部梯队订单,打破了市场对于公司在一体压铸领域进度较慢的质疑,充分证明了公司一体压铸的实力,期待公司一体压铸订单放量。  维持“增持”评级:预计公司2023-2025年归母净利润为5.98、7.71、9.81亿元,同比分别增长48%、29%、27%,对应的PE分别为14、11、9倍。  风险提示:新接订单增长不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利5.48亿,根据现价换算的预测PE为16.52。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家。

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